Kinhtetrithuc.vn – Theo MSVN, trong bối cảnh xung đột Trung Đông leo thang, định giá thị trường chứng khoán đang chiết khấu mạnh, mở ra cơ hội tương tự cú sốc COVID-19.
Sau 2 phiên giảm mạnh, thị trường chứng khoán Việt Nam đã có nhịp hồi nhẹ trong phiên 4/3 khi VN-Index tăng 5,13 điểm, lên 1.813,14 điểm. Dù vậy, mức tăng của chỉ số chủ yếu đến từ một số cổ phiếu trụ cột, trong khi phần lớn cổ phiếu trên sàn vẫn tiếp tục chìm trong sắc đỏ.
Trong phiên giao dịch, có thời điểm VN-Index rơi xuống 1.766,86 điểm trước khi bật trở lại, tương đương mức hồi phục hơn 46 điểm từ đáy trong ngày. Động lực chính giúp thị trường giữ được sắc xanh đến từ nhóm dầu khí như GAS, BSR, nhóm chứng khoán gồm SSI, VCI, HCM, SHS cùng một số ngân hàng quốc doanh như VCB, CTG và BID. Tuy nhiên, độ rộng thị trường vẫn nghiêng mạnh về phía giảm giá với khoảng 250 mã giảm so với chỉ 90 mã tăng trên HoSE.
Thanh khoản thị trường tiếp tục duy trì ở mức cao trong ba phiên gần đây, dao động khoảng 43.000-48.000 tỷ đồng mỗi phiên trên HoSE, cao nhất kể từ tháng 10/2025. Theo đánh giá của Chứng khoán Maybank (MSVN), mức thanh khoản lớn phản ánh quá trình thị trường đang tái định giá mạnh trước những rủi ro địa chính trị gia tăng.
MSVN cho rằng thị trường hiện đang chiết khấu phần lớn rủi ro liên quan đến khả năng xung đột Trung Đông kéo dài. Tuy nhiên, đơn vị này nhận định kỳ vọng giá dầu duy trì ở vùng 100–120 USD/thùng có thể là kịch bản quá mức. Theo MSVN, mức giá cao như vậy thường kích hoạt hiện tượng “hủy hoại nhu cầu”, qua đó gây ra áp lực suy thoái và cuối cùng khiến giá dầu quay đầu giảm.
Trong bối cảnh đó, nhóm cổ phiếu năng lượng, đặc biệt là dầu khí và phân bón, đang hưởng lợi từ các nhịp tăng mang tính đầu cơ theo biến động giá hàng hóa. Ngược lại, thị trường chung vẫn đang phản ánh rủi ro từ kịch bản xung đột kéo dài, khiến định giá nhiều cổ phiếu bị điều chỉnh xuống mức thấp hơn.
Theo MSVN, khi quá trình điều chỉnh định giá diễn ra sâu hơn, thị trường có thể xuất hiện những cơ hội đầu tư đáng chú ý. Nhóm chuyên gia cho rằng bối cảnh hiện tại có nhiều điểm tương đồng với giai đoạn biến động mạnh trong cú sốc COVID-19 năm 2020, khi thị trường giảm sâu trước khi mở ra chu kỳ phục hồi mạnh mẽ sau đó.
Báo cáo cũng nhận định xung đột giữa Mỹ, Israel và Iran có khả năng kéo dài hơn so với các kịch bản lạc quan ban đầu. Trong nhiều cuộc xung đột quốc tế, tiến trình hạ nhiệt thường phụ thuộc vào sự can thiệp của bên thứ ba nhằm đưa các bên tham chiến vào bàn đàm phán. Tuy nhiên, trong trường hợp hiện tại, yếu tố trung gian như vậy vẫn chưa xuất hiện.
Một biến số đáng chú ý là vai trò của Trung Quốc. Theo MSVN, Bắc Kinh có thể lựa chọn cách tiếp cận thận trọng, thậm chí âm thầm hỗ trợ Iran nhằm kéo dài xung đột, qua đó làm tiêu hao nguồn lực của Mỹ và tạo lợi thế chiến lược dài hạn. Trong bối cảnh thiếu vắng áp lực bên ngoài, diễn biến của cuộc chiến nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào chính các bên tham chiến.
Iran dù chịu những đòn tấn công ban đầu vẫn duy trì năng lực phản công và có khả năng kéo dài cuộc đối đầu. Quốc gia này cũng sở hữu một đòn bẩy chiến lược quan trọng là eo biển Hormuz – tuyến vận tải năng lượng then chốt của thế giới. Bất kỳ động thái gián đoạn nào tại khu vực này đều có thể tạo ra cú sốc lớn đối với thị trường năng lượng toàn cầu.
Áp lực lạm phát gia tăng
Thị trường dầu mỏ hiện đã bắt đầu phản ánh kịch bản xung đột Trung Đông kéo dài, với một số dự báo cho rằng giá dầu thô có thể vượt mốc 120 USD/thùng-mức thường gắn với các giai đoạn khủng hoảng kinh tế. Tuy nhiên, MSVN cho rằng chỉ cần giá dầu duy trì trên 85 USD/thùng cũng đã đủ tạo ra áp lực lạm phát đáng kể.
Trong trường hợp đó, các ngân hàng trung ương trên thế giới có thể buộc phải điều chỉnh lại lộ trình lãi suất nhằm kiểm soát lạm phát và ổn định tiền tệ. Đối với Việt Nam, kịch bản này có thể kéo theo áp lực kéo dài lên tỷ giá, sau đó lan sang mặt bằng lãi suất, từ đó làm gia tăng rủi ro suy giảm tăng trưởng kinh tế.
MSVN cũng lưu ý rằng chính quyền Mỹ có động lực mạnh để ngăn chặn giá dầu tăng quá cao. Washington có thể triển khai các biện pháp chiến thuật như hộ tống hải quân qua eo biển Hormuz, tương tự chiến dịch Earnest Will giai đoạn 1986–1987, nhằm bảo đảm dòng chảy năng lượng. Theo kịch bản cơ sở của MSVN, xung đột có thể kéo dài thêm ba đến bốn tháng trước khi xuất hiện các tín hiệu hạ nhiệt rõ ràng hơn.
Dù vậy, trong bối cảnh thị trường đang trải qua quá trình điều chỉnh mạnh, MSVN cho rằng đây có thể là giai đoạn hình thành những cơ hội đầu tư quan trọng. “Khi định giá điều chỉnh giảm sâu, cơ hội sẽ xuất hiện tương tự các biến động mạnh trong giai đoạn cú sốc COVID-19 năm 2020. Đối với nhà đầu tư, đây có thể là cửa sổ giao dịch đáng chú ý nhất cho đến tháng 9/2026”, báo cáo của MSVN nhấn mạnh.
Xem thêm: